不一樣的風險及財富管理 此blog題材集中，言簡意潔，具前瞻性，理性分析，放眼世界，服務人群。現今社會功利為主，愛虛擬欠深度，要知財富是助緣，積德是善緣，二者相輔，生命有價。

我們相信，一個人的品格會表露在他的言行舉止上。在古代，有<一言興邦，一言喪邦>之說。在現今社會，亂說話是不用負責任的。有時，我們會同情被訪者，因部份水平低的傳媒工作者偏愛炒作，往往斷章取義，亂扣帽子，但如被訪者能像有李嘉誠先生一樣的操守，傳媒會否亂來?

另一位受訪者黃建業先生，他的意見也是正面可取的。

http://www.729.tv/729tv/cele_focus/10312008.shtml

這個問題相信冇人夠答(包括我在內)，但我們可以憑數據分析意會一下:

這是一個記錄，為笫3個升破每一千點恒指關卡歡呼。

若恒指在2008年10月27日收市的點數11016是今次金融海嘯最低點的話，則下表將會記錄及引證21次升市的快樂和歡呼。

這是成功建設未來的笫一步。

我們在創造高峰時，是否想到也可創造低位? 當然大多數人都只會歌頌高峰，而在低位時嗟嘆，你能鶴立雞群嗎?


低位創造了，你又可以做甚? 或你應做甚?

在低位可做的事:
1. 忘掉哀痛和失敗(如有的話)。
2. 籌集資金。
3. 研究和發掘明日之星。
4. 以股份形式向親友集資，爭取投資優惠，建立共同投資目標，藉團體力量誘發財富凝聚力。個人力量有限，若能凝聚力量，取勝較易。
5. 尋找並選取優秀<投資顧問>作橋樑，以收費模式，取代全佣金模式，低利益衝突的機會，為你們的財富出力。

2. 加強資金儲備。這可透過資產調整，削減開支和籌集閒資3方面同時進行，然後靜待入市良機。

政府救銀行，救保險公司，均是動用納稅人的錢，即你我都有份。現時政府加大保證額，叫銀行去救中小企，即你同我等大部份人靠佢出糧的單位，如中小企失救，我和你都冇出，甚至失業。

明眼人都知銀行是唯利是圖的商家，不會做虧本生意。但政府則不計成本去救銀行和保險公司，雖是情有可原，但對方郤恩張仇報。

<誇張解之法>有3:
1. 政府和銀行講數，凡向政府借過錢或動用貼現窗者，以一元換一元，立即放寬中小企借貸。任何藉口都是廢話，今天不救，明天更救不了。簡單一句，把銀行收歸國有，便可救民於水火。
2. 所有中小企立即停止還錢給銀行，待銀行批核新貸款額，當然是調高借額及延長借貸期，否則一拍兩散，公司宣佈破產和自願清盤，銀行最後得回失救公司的貶值資產。再進一步，所有在中小企打工的按揭停止還錢，直止銀行願意幫自己的老板。
3. 所有市民(員工)向銀行提取屬於自已的存款，向老板購入公司股份，實行無產階級管理，此時老板和伙計同心協力，同為股東，為公司起死回生。至於銀行會否因此而破產，實屬未知之數。至於交收，可能令金管局變中央銀行或衍生一間新的中央銀行，更易做的是收購一間銀行並把其國有化，變身中央銀行。

所謂在<非常時期>當用<非常手段>，金融體制需要重建，要重建有效，則不能缺少創意。我同意還有很多細節需要顧及，但若再講多過做的話，受傷的程度愈深，復原更難。

今次金融海嘯，將會令資本主義和社會主義來一個大結合，產生一個新的經濟模式，可能會是<民生調和主義>，重點不再是創造財富，而是安居樂業的大同世界。

美國現正步向此新模式，香港的領導人，是否有此前瞻性?

大家都話要救中小企，但中小企最需要的是甚麼? 若不能對症下藥，講多10年，也是徒然。

那中小企要的又是甚麼? 直接了當，一字曰<錢>。中小企的特點在靈活，包括對營運資金的運用。故100萬資本，在中小企手內，就會變成200萬，甚至300萬的流動資金。

但因銀行收縮信貸，只要少50萬的信貸，中小企就會少100萬至150萬的流動資金。所謂一環扣一環，只要有一間中小企被削信貸，除自身外，頓時有起碼另外10間有業務往來的中小企被迫找數，營運資金立即抽緊。

試想如這10間受傷的中小企會影響起碼100家商業伙伴，幾何級數地發展下去，是很駭人的。

既然<錢>是中小企<最愛>，但又不能無條件借出，政府計上心頭，立即放寬數年前已被中小企批評<中看不中用>的<中小企業資助計劃>，擴大可借營運資金上限至600萬，延長保證期至5年，但此法是否可行?

雖知資助計劃是透過銀行去執行，現在政府叫不肯借錢兼落雨收遮的銀行去做，效果有幾好? 大家心照。

有何良法?

香港股市的表現，一浪低於一浪，兼像無險可守，越跌越急。底線應在那?12000點，10000點定8000點?

根據技術分析，最強的支持點在8300，但理論歸理論，人心虛弱，對股市失了信心時，甚麼支持點都是估估下。

根據過往歷史，只要信心回復，反彈的力度是很猛烈的。如你不敢入市，你就不能分享高風險高回報的收益。

但現時入市，就要冒下跌的風險，可能是4000點的差距。

經歷了8月，9月和差不多整個10月，大家都被壓得透不過氣來。每天的重點新聞，都是和金融海嘯有關，都和大家的<荷包>有關。

眼見身家日漸萎縮，但甚麼也做不到，只能乾等。有見及此，為大家提供壓方法。

今天(10月23日)終於有銀行走出來，以一副悲天憫人的態度，說願意以<市價>回購雷曼迷你債券。

大家要留意的是:
1. 銀行是以<市價>作訂價，而此<市價>和剛出事時的<市價>肯定低很多。據銀行表示，約值投資額的10-20%。為甚要拖這久?就是要等到苦主們無計可施，精神受困，筋疲力盡時，你賠幾多就幾多，銀行賠償的總額有限，亦避免無底線的法律訴訟。
2. 銀行是把損失差不多全部轉嫁投資者，銀行是銷售過程中是有佣金(約5%)的，故如銀行把回購價定在15%水平的話，銀行其實只損失約10%，這是絕對可以向股東交待。
3. 最公平的做法是銀行按投資額，賠償50%予投資者，雙方各自承擔疏忽的責任。其實銀行還賺了佣金和利息。

另外有銀行家大聲疾呼，說銀行只是中介人，銀行才是苦主。這些人久處富貴，根本不明白<血汗錢>這3個字的意義。就算作為中介人的式，亦有責任作<盡職調查>，再加上銀行職員的<專業操守>和質素，作為一間有<良知>的企業，這間銀行絕不稱職。若我是苦主，我會找一間比較有<社會責任>的銀行，來處理我餘下能移動的資產。

今早打開報章一看，可以用<風聲鶴淚>來形客。昨天日經收8,674.69，跌631.56，恒指收14,266.60，跌774.57，上証收1,895.82，跌62.71。今早杜指收8,519.21，跌514.45。

還有中信泰富事件，可謂一浪接一浪，一單比一單頭痛。

要知雷曼事件，似近還遠，合俊事件、泰林事件，雖近但仍有緩衝。但今次中信泰富事件，則已兵臨城下，我們的長官委實避無可避，如仍拿不出有實質的解決方法，則下台的日子近矣。

我們看到的是，小事胡塗，但大事更胡塗。小事可過，但大事過不了。今天大家都活在迷惘中，都活在失望中，若未能阻止此等情緒漫延，失控時便鞭長莫及。

我們優先拯救銀行，是防止擠提，會否再救大企業，是未知之數，但肯定的是，投資信心走向低位，股市要逆轉，難。

中小企又救不救，如救，怎樣救?經銀行，即失救。不經銀行，又如何救?

我們飼養金雞，是因為金雞會生金蛋，金蛋可以變賣，養活養金雞的人。雖然金雞年年都有蛋生，大家總算有點積蓄。今年金蛋忽然有點瑕疵，大家集中研究金蛋為甚麼質素會變差、體型變小及金蛋的生產量變少，而忽視雞舍的老化。

惟其英明的主人振臂一呼，此雞老矣，還可燉XX湯。

自古英雄如美人，不許人間見白頭。有好事者說，金蛋壞了，為何金雞不主動去修理雞舍，攪清楚金蛋和雞舍的關係。

金雞明知牠是雞，又怎懂得修理雞舍呢，何主人才是修理雞舍的<話事人>，這個<鑊>金雞唯有雞叫，而主人最後殺雞取卵，而金雞亦貢獻其剩餘價值。

鬼叫雞不識講人話，就算金雞都係咁話。

在芸芸多國的合作和努力下，金融海嘯暫時被擋住，除非暗湧再度加劇，令第二波重新發動其破壞力。

在祖國的祝福下，香港雖在處理雷曼事件的過程上，屢失先機，但在保護金融業上的部署，雖未得滿分，起碼也能把局勢穩定下來，避免因謠言的散播而令銀行擠提。

事實上，祖國在今次金融海嘯事件中，雖一切似在掌控中，這只是表面的現象。慶幸的是因中國對外接軌時間不算長，故在參與衍生工具的程度仍淺，仍可獨善其身，避過金融海嘯的正面殺傷力。但冷靜下來，中國現時內憂外患，受雙面夾擊，只不過外國勢力入侵不久，兼自家體積龐大，就算外資撤退，只要內需還在，所受影響還是可以包容。

祖國在自顧不暇的情下，仍關心和照顧香港，我們的官員是否要三省吾身?

這個多月來，負面新聞充斥所有媒體，看則心酸，不看則心不安，因不知那日那件新聞會和自己扯上關係。

我們雖是獨立個體，但相互影響，故只要負面情緒一日不散，它會自動凝聚，製造更大的負面事件。

所以我們要自救，便要有正面思想，凡事皆向好處想。雖然出了事，只要有妥善之法，定能回覆生機。現時的困境，也是困於一時，不會困你一世。

綜觀全局，問題雖不能立即解殆盡，起碼在多國(其實全世界)聯手下，金融機構，特別是銀行和保險公司，有喘息的空間。在取了時機後，日後危機惡化的速度和程度，已緩和下來，不致做成恐慌性持手上投資，形成人踏人的劇。

雖然全世界財富大萎縮，但如能喚起大重新關注人生的意義，則此情可矣。

從2008年1月起, 一些熟悉的名字,<博益出版社>,<甘泉航空>,<金至尊(恒豐珠寶)>,<佑威國際>,<合俊集團>和<泰林電器>等,皆走向清盤的命運. 雖然不盡因今次金融海嘯,但這些企業的遭遇,正掀起令人不寒而慄的倒閉潮.

究其原因,不外乎管理不善,策略有誤差,追不上市場變化,但深究下去,致命雙擊是:
1. 高昂營運開支,特別是源料和租金.
2. 流動資金不足,呆壞賬增加,加上銀行收縮信貸,進一步加劇緊張的財困.

倒閉潮一開,失業率上升,消費下降,百業不振,樓價下調,資產收縮,經濟衰退一旦成形,這個週期可長達3年才會走出谷底.除金融業,制造業已步入寒冬,相信零售業和飲食業將會有較大的風波,最後是物流業.

至於樓市,下調幅度從今天起可達20-30%,不可不防.若要置業,可耐心等候.至於谷底在何處,則要看恒指能否在12,000點反彈.

高失業率會否引發破產潮,據破產管理處公布,今年9月個人及公司申請個案分別為873及60宗,比8月份的824及49宗為多.另法庭發出的破產令及清盤,分別有1,152及48宗,比8月份的862及40宗為多,至9月份這數字是2007年總數的74和78%.

數據顯示申請破產人士已由低收入家庭蔓延至中產,而在去年10和11月份置業的人士,均已淪為負資產.另一批高危人士為遭鋃行收縮信貸的商.

香港中小型企業商會會長吳宏斌表示，金融海嘯後，銀行逐步收緊貸款政策，令中小企難獲融資，近月更有會員被銀行削信貸額或臨時收回貸款。

即使中小企能提供工廠、物業抵押，亦不能取得信貸。

香港工業總會副主席劉展灝批評銀行過度緊張，指近月銀行不斷將信貸額收緊，甚至取消已撥出的信貸，令一直依賴信貸作營運資金的中小企手足無措。

另香港多間銀行在豐帶頭下增加新做樓按貸款息率，但存款利息不加，拉闊了銀行的息差。雖然對現有業主，沒有即時影響，但心理上，銀行是否<擁資自重>以自保?

再者銀行在這數年間，大力拓展非利息性業務，除股票和外買賣外，重點放在獲利豐厚的中介投資產品促銷，包括保險、基金和其他金融衍生工具。

今次雷曼事件，令一投資者明白素以穩健和老實見稱的銀行業，原來也有脆弱的時候。

落雨收遮已不再是新聞，擁資自保是否是銀行的天職? 今天趁火打劫的時機已不存在，銀行的前景在那?

聰明的投資者應懂如何部署，以迎接下一個升浪。

次按爆破後，到金融機構互不信任，做成金融海嘯的笫一浪。在各大經濟體系傾力合作下，總算渡過第一，但續來的第二浪，會是Alt-A按揭或是信用咭壞賬?

至今天在美國的信用咭拖欠達1萬億美元，但和樓按拖欠的14萬億美元相比，只約7.14%，在2007年美國的信用咭撥備為266億美元，估計今年會大幅增至414億美元，甚至1,000億美元，但這和次按相比，可算微不足道。

所以，只要樓價能保持平穩，則由信用咭壞賬所掀起的笫二浪，應不難應付，大家可考下列文章http://www.cnbc.com/id/27181200。

但如樓價繼續下滑，則後果堪虞，http://www.cnbc.com/id/27215011，但最駭人的，是個人信用破產，公司信用破產，甚致政府信用破產。

惡性循環的結果是，資產值(樓價)下降，金融機構陷於財困，信貸收縮，誘發更多資產出售，但資產繼續貶值，形成資不抵債。賣樓還債，在初期還可，但連樓都沒有時，如何還超高息的信用咭欠款?

現時大家除關心整個金融體糸的穩健外，也留意到各行業急劇的變化，正所謂兵兇勢危，如箭在弦之氣氛，實在壓得像呼不過氣來。

十大基建真的可以刺激經濟? 但受惠最深的行業只有建築業、銀行業和地產發展商(不是地產業)，其他的，慢慢等罷。

其實我們的核心問題只有一個，就是財富歸邊，尤其是政策傾斜，對地產發展商有利。香港十大富豪，有誰不是因地產發展而有今天的地位。

現時香港的租金佔企業營運的支出和家庭開支的比例偏高，實在很不合理，我們的收入和利潤，都奉獻給業主，而大部份業主，本身就是地產發展商。

就算物業是你自己的，除非你沒有做按揭，否則透過銀行這個打手，你勤奮工作得回來的報酬，最終又是奉獻給地產發展商。現舉例說明，一間建築成本(連補地價及宣傳推廣費)港幣200萬的70平方米的3房2廳物業，被包裝成地區性豪宅後，再利用<物以罕為貴>及<執輸行頭過敗家>的羊群心理，把物業價推高至400萬(怎樣推高，日後再談)。

作為一個買家，你可能會採用90%按揭，10%首期的方案，利用槓杆購入，冀物業會不斷增值，為你創做財富。當你負起360萬樓債後，銀行會扣起借給地產發展商和其間的財務支出後，把餘款轉入地產發展商的口。

如你不是炒賣者，又乘乘地供滿20年者，你有很大機會連本帶息，消粍了700萬。試想你在盛年賺到的血汗錢去了何處?

我們不趨炎附勢，亦不是眼紅，試想如現時所有舖位、商場、公大樓和住宅同時減租50%，有幾多企業可立即活過來，經濟的活躍和蓬勃度，是大家都想像不到的，也是大家安居樂業的理想社會模式。即人人有工做，生活質素好，財富分佈平，各行業機會均等，互相尊重，互相服務。

我期望這一天很快便會來臨。

在雷曼事件燃燒近一個月後，證監法律執行部執行董事施衛民Mark Steward說，已接獲金管局轉介第一個個案，並將採用<由上而下>的調查方式，直接查證分銷銀行的銷售程序是否有基本缺失，以及有關缺失是否構成失當行為。

換句話講，證監不會，亦不可能一宗接一宗個案進行調查，即雷曼投訴人只能乾等證監調查的結果。

若銀行最終被証實有失當行為，可被罰最高1,000萬元罰款，交回3倍獲利金額，遭受公開譴責，牌照被暫時吊銷，牌照被撤銷等。

但銀行本身不用領牌，故可能被要求暫時或永久禁止從事所有投資產品的銷售業務。若違規銀行拒絕賠償，則有可能被禁止從事證券，期貨，重金屬，債券和基金等投資業務。

對苦主來說，這都不是他們的要求。他們要的是公平。試想你會不會在宴會上，向攪手買止醉丸，但攪手買給你的，郤是連他也弄不清楚的K仔，你吃後出事，他推說不知止醉丸原來是危險十分的K仔，因他標籤為<迷你止醉丸>。調查人員則要研究買止醉丸的程序是否有違規，而忘記你因吃了K仔而遭受損失。

唉，香港是否人才凋零?

中國在今次金融事件上影響有限，而且一切也在掌控內，亦沒有信貸危機。截止今年9月底，中國外儲備達19,056億(1.9萬億)美元，整個社會儲蓄達46萬億人民幣，民間儲蓄超過16萬億人民幣，而其他地區則……………..

今年諾貝爾經濟學獎得主，普林斯頓大學教授克魯曼Paul Krugman說美國社會已變得不公平，經濟被少數人操控，形成<朋黨資本主義>Crony Capitalism和<寡頭式美國>Oligarchic America的模式，今次由次按所引爆的連環金融炸彈，令滿目蒼然的華爾街，急需來一次大手術，把毒瘤切除，美國經濟才有轉機。

今次是否表示社會主義比資本主義優勝? 相信非過多50年後，才能有較公正的評論。

另受金融海嘯影響，香港市面瀰漫較悲觀情緒，店舖及中小企的生意約跌10-20%，若情惡化持續，裁員日盛，企業倒閉日增，則衰退不能避免，我們可能要在未來2-3年過一些緊日子。

是否太悲觀? 祇要未雨綢繆，由今天起與自己的財富管理，透過專業人士的諮商，你是可以早先機，快人一步。

銀行(不是金融市埸)的危機，在多國聯手出招，力保銀行互信下，總算暫時穩定下來。但隨之而來，債券市場的停頓，對一向靠食高息過活的保險公司，實際上如坐針氈，不知如何是好。

現時美國國債接近無息，商業票據邁向高危，衍生債券等不敢沾手(或已損手)，以前做落的債券，部份又到期，錢回流後，甚麼也不敢買，但又要預留保單紅利，問銀行借住先，銀行又自身難保。

部份保單持有人為求自保，斷單套現，不斷保的，又要從紅利中提取現金自救，試問保險公司如何自救?
賣資產? 這會給市場藉口，傳你財務不穩，隨時變成笫2間AIG，不賣資產，資金不足，唯有合併或尋找白武士，事情是否這樣發展下去? 現列出大部份在港經營的保險公司名單，你是否要……………

在歌舞昇平的日子，表現超卓的都是勇者無懼，但真正有實力的，通常都能在逆境中鶴立雞群，近期最明顯的高低手，莫過於是英國首相白高敦和美國總統喬治布殊。

布殊雖然也有自知之明，放手給財長保爾森，但始終高下立見。美國的主要策略是做消防隊長，何處出事，就派人去搶救，救人者當然英勇不凡，叫人讚賞，但火頭一日未滅，總會再燒過，故美國解救方案都是治標之法。

反之英國則全盤掌握，捉蛇打7寸，一擊即中，全球金融由英國帶頭，歐洲大陸跟住，美國在說可考慮英國方案後才肯跟著走，今天10月14日，大家可看到各地股票市埸在10月13日的反應，便知幾大的危機也可救活，關鍵是人心的趨向。

明天我們的曾特首將會發表施政報告，以曾生過往的表現，實在不敢寄予厚望。由飲香港水，喝香港奶，孤獨的推銷員，視民意如浮雲，不知道點解連學生都辱他，…………………………。
回歸以來，曾生表現可算是一個盡忠職守的官員，不過其應變能力及政治敏感度，則仍有很大的進步空間。

近日看到很多對港府財經官員的評論，大家的焦點都放在雷曼事件上，而忽略整體金融面臨崩潰而影其他行業的驚駭。

無可置而，部份雷曼苦主確是值得同情，但同情不代表偏袒。雖然部份在銀行工作的”理財顧問”最後可能被證實誤導投資者，銀行可能被證實查証不足，作不合適銷售，金管局可能被證實監管不足及不力，證監可能被證實評估大意，危機意識不足。但這代表甚麼?

香港始終是自由貿易之信奉者，是法治之區，就算以上所言皆屬實情，政府只能按法事，即投資損失自理，賠償則可透過法律去爭取。

那我們的財經官員又是否後知後覺? 其實金管局(銀監)、保監和證監，早已警告銀行體系小心處理高風險產品，奈何冇事發生，銀行倚龐大政經勢力，正所謂我今天見不到有嚴重問題會發生，你叫我提高警覺，我又不是不做，你是否妄設關卡，阻礙金融業發展，你知不知香港有幾多人靠金融業為生。

警告歸警告，阻人謀生肯定冇運行，故金管局(銀監)、保監和證監，加上強積金管理局，在過往一兩年，大灑金錢，實行投資教育普及化，希望曲線提醒投資者如何避險。雖然班官先知先覺，雖苦口婆心，但如初歸新抱，有口難言。

現時金融事件的核心問題是銀行間缺乏互相，令流動資金短缺，如處理不善，則有如牌倒下，全港經濟跌入無底黑洞，這才是最駭人的。

至於雷曼事件，官員顯露婦人之仁，優柔寡斷，令事件坐大。此事的重點在於:
1. 投資者是否都是做開定期，被銀行職員說服把錢轉過來，是的話，就歸入”懷疑被誤導”組別。
2. 投資者是否被不誠實手法誤導，是的話，就歸入”懷疑被欺騙”組別。
這樣一分，未歸類也成另一組別，政府可按不同組別，擬出不同方案，自然迎刃而解。

在這個世界，我們當抱感恩心，因為比上不足，比下有餘，知足則常樂。

投資本身沒有錯，它是推動我們向前和生存的一股力量。錯的只是人的貪婪及不善處理賺回來的財富。只要多行善，把財富用於有效益的地方便可，我是指幫助貧苦弱小及享受人生皆可並存。

錢是可以很可愛的。

很多成功人士致富之道，除了勤奮和運氣外，還有一個最重要條件---------信念。相信自己所想的，並堅持它會成功。要知道信念，不是單憑個人直覺便可，還有思考和學習，吸收資訊並不斷印證經驗才可。

是否有點頭昏腦脹? 不要怪責自己，因為你和很多財經專家們都沒有分別，大家都是瞎子摸象，從片面的資訊中去尋找有利自己或支持自己論據的新聞，發揚光大。

上述的10項資訊中，有樂觀的，亦有悲觀的。資訊本身並不存在對與錯的問題，資訊只是反影出逝去日子所發生的事件，我們只能從歷史推測明天會發生的事，故永遠有一半機會準確。

但憑經驗累積，我們如能把準確度提升至80%，是否可以為自己的財富安全地和有效地增值?

如美國道指能守住7,500點，日本日經7,500點，香港恒指12,000點，在有餘資的情下，可試:

要知投資涉及風險，請先諮詢你的”財富管理師”Wealth Manager。

萬一全球救市失效，央行被迫入股銀行，保險公司等金融機構，國有化後，未必會全面證券化，因冇人有足夠財力去買入此等”優質國有資產”。可能的出路是贈予國民，共同承擔。

以香港為例，若某些中小型銀行最終被接管，港府整合後化身”香港特區銀行”，因資金短缺，在私人市埸上買家根本不存在，但政府冇可能由管家變成銀行家，故還富於民。只要有有效香港身份証，即可獲派1股，政府仍是大股東(持有不超過5%股份)，負起監察之責，小股東樂得安心，香港仍維持”自由經濟”及”資本主義模範都會”之美名。

大家成為股東後，把錢存入自己的銀行，除可賺息，分股息外，更可間接地掌管百行百業的信貸，一嚐當銀行大班的滋味。

你現今的存款放在那間銀行? 現把香港有牌照銀行按其登記司法地區分列如下:

分析的基本，是在多的線索中，找出核心問題所在，給予適合的解方法。這次金融事件，有很多延伸問題浮現，故我們要提綱挈領，找出核心問題，才能對症下藥。

國際貨幣基金組織董事總經理多米尼克斯特勞斯卡恩Dominique Strauss-Kahn指出，核心問題在於金融機構持有大量價格不斷下跌和價值成疑的證券，因此可能蒙受嚴重虧損。

這延伸到銀行即使知道本身的資產負債表沒有問題，也無法碓定對手是否穩健或有沒有受到有問題的笫3方影響，在這個互不信任和銀根短缺的市下，央行注資亦不足以解問題。

簡單地說，上週環球大跌市是源於信貸市場資金緊絀，拆息高企;市埸信心崩潰，恐慌沽售;基金贖回潮湧現;槓杆操作的對基金受創;美國限制估空金融股解禁。而核心問題是資本嚴重不足，銀行隨時倒閉。

要知銀行乃百業之母，其他行業會因銀行業不穩，導致信貸再收緊，流動資金蒸發，週轉不靈湧現，結業倒閉潮加劇，裁員規模日大，失業率上升，消費少，百業蕭條。

解之法?

1. 政府把有問題銀行國有化，重整資產後可再資本化。
2. 央行直接注資銀行，改善資本。當銀行股價回升時套現，對納稅人可交待。
3. 為存款作更多擔保，取消存款保險上限，令市民安心可獲100%賠償。
其他方法還有再度減息，央行直接向市埸購入商業票據，銀行間拆借由央行擔保及央行購買中小企的有抵押債券等。

經過上週的瘋狂波幅，大家可親眼看到金融殺戮市場的威力。你可能受到重創，也可能早先機，隔岸觀火，但總覺得不是味道，這就是經濟戰火的洗禮。

無論是虧或盈，我們總會再投入戰場，我們應著手部署下一步如何設定投資策略:
1. 詳列一份清單，把所有資產按現值排好，比較每一項的比重，重新分配。以一般中產家庭計，最有效益是物業佔總資產值40%，股票佔10%，基金佔20%，保險佔10%，現金佔10%，其他投資如珠首飾、名車、名酒、名畫、黃金等佔餘下10%。
2. 要知現時悲觀情緒還是佔上風，故不是入市良機，應待市況轉好，才入市，但不用擔心跳不上車，因此階段會有較大波幅，機會始終存在。
3. 股票是追求短線利潤，基金是中線，保險和物業是長線。
4. 股票講求快而狠，基金是看走勢，物業是保本增值(雖然也有負資產的機會)，保險是以策萬全(雖然對現沒有貢獻，但永遠可以在你有需要時幫到你)。
5. 如你有齊以上不同類型的資產，可分別向你的股票經紀、理財顧問、地產代理、保險代理或較全面的”財富管理師”諮詢及重整各項資產比重及內容。
6. 訂下未來3年的投資目標，貫徹實施。
7. 重新規劃家庭開支，儲夠彈藥等待入市良機。
8. 多看資訊，了解經濟現。

很多人(包括我在內)都認為自己的眼光最準，專家只不過是因為出身好，讀書叻，畢業於名校，投身於大行，資源充足，所以說話有影力，成為投資者的交通燈。

但事實是否如此，可看看陳免的文章
http://money.chinatimes.com/newmoney/magazine/Article.aspx?PageID=1&ArticleID=25358

大家是否對傳媒鋪天蓋地報導金融海嘯的消息感到無奈、無助及無癮，看看懶熊的文章
http://www.stnn.cc:82/fin/200810/t20081010_876419.html或有所啟發。

現時，不是財力的考驗，是心理質素的比試，誰能冷靜思考，分析及部署，誰就可在下一個升浪中獲勝。

股 災 英 文 新 解

股 市 跌 到 失 魂 落 魄 ， 令 好 多 人 唔 快 樂 ， 甚 至 覺 得 淒 涼 。 在 馬 會 飲 茶 ， 碰 到 鄭 大 班 ， 立 即 畀 佢 捉 住 聽 鬧 一 輪 先 ， 唔 係 鬧 左 丁 山 ， 而 係 鬧 一 股 評 人 ， 分 析 師 ， 點 解 成 日 唱 好 ， 不 知 大 禍 之 將 至 。 唔 係 話 自 己 醒 ， 只 係 要 向 佢 解 釋 ， 世 上 分 析 師 多 數 唱 好 ， 因 為 唱 淡 不 受 歡 迎 嘛 ， 本 欄 七 月 二 十 四 日 講 「 寫 股 只 可 唱 好 」 就 引 述 分 析 Ｔ ， 佢 唱 淡 ， 報 紙 唔 高 興 ， 專 欄 停 寫 ， 故 此 多 數 人 報 喜 不 報 憂 也 ！ 左 丁 山 呢 幾 個 月 來 就 不 時 唱 淡 ， 好 彩 《 蘋 果 》 有 量 度 。 中 午 飲 完 茶 ， 晚 上 到 「 銀 袋 」 食 鰻 魚 飯 ， 又 碰 到 老 友 Ｔ ， 一 個 人 坐 響 度 ， 猛 睇 住 部 黑 莓 ， 收 發 電 郵 。 問 佢 點 解 一 個 人 在 此 ， 老 友 Ｔ 答 得 妙 ， 話 個 市 跌 到 亂 晒 龍 ， 太 太 在 屋 企 煮 飯 ， 佢 就 走 「 銀 袋 」 一 個 人 思 索 經 濟 前 景 ， 大 跌 市 之 時 ， 無 論 係 手 頭 上 有 冇 股 票 ， 總 會 間 接 被 火 燒 嚫 ， 要 維 持 頭 腦 清 醒 至 得 。 早 兩 日 收 到 餐 廳 羅 傳 來 電 郵 ， 美 國 大 跌 市 有 人 苦 中 作 樂 ， 為 英 文 字 賦 予 新 意 思 ， 有 一 十 分 抵 死 ， 節 錄 如 下 ：

CEO （ 首 席 行 政 官 ） ： Chief Embezzlement Officer （ 首 席 虧 空 官 ） 。
CFO （ 首 席 財 務 官 ） ： Corporate Fraud Officer （ 首 席 企 業 詐 騙 官 ） 。
Bear Market （ 熊 市 ） ： 一 個 六 至 十 八 個 月 時 期 ， 其 間 兒 子 冇 零 用 錢 ， 太 太 唔 買 珠 寶 ， 老 公 禁 慾 冇 得 滾 。
Value Investing （ 價 值 投 資 ） ： 高 買 低 沽 之 藝 術 。
Standard & Poor （ 標 準 普 爾 ） ： 貧 窮 係 你 生 活 標 準 。
Stock Split （ 股 權 分 拆 ） ： 前 妻 與 律 師 將 平 均 分 你 資 產 。
Financial Planner （ 財 務 策 劃 師 ） ： 你 以 後 唔 會 打 電 話 畀 佢 人 。
Market Correction （ 市 場 調 整 ） ： 你 買 入 股 票 後 一 日 。
Cash Flow （ 現 金 流 ） ： 自 己 現 金 流 落 坑 渠 。
Yahoo （ 雅 虎 ） ： 當 年 你 以 二 百 四 十 美 元 一 股 賣 雅 虎 之 後 之 叫 聲 。
Windows （ 視 窗 ） ： 原 來 係 你 以 二 百 四 十 美 元 買 入 一 股 雅 虎 ， 於 是 一 跳 而 出 。 Institutional Investor （ 機 構 投 資 者 ） ： 舊 年 投 資 者 ， 現 住 於 精 神 病 院 （ institution ） 內 。
Profit （ 利 潤 ） ： 一 個 上 古 時 代 字 眼 ， 現 不 再 有 人 使 用 ！

左丁山

“金融危機” ，”金融混亂”，”金融風暴”，”金融地震”，”金融災難”， ”金融深淵”，甚至”金融海嘯”，也不足以形容或反影今次的經濟創傷。雖然今天的情仍不及上世紀的”經濟大蕭條”或”經濟大衰退”，但若失控地發展下去，可以變成”金融黑洞”或”經濟地獄”，若真如此，祗能望天打卦，祈求佛祖、天主、耶和華或真神阿拉打救才成。

這不是怪力亂神，我想指出現是”信心危機”的問題，這和宗教信仰一樣，需要信心支持和調伏，人心向穩才能把頹勢逆轉。大家可以看一下Jim Rogers的意見
http://www.cnbc.com/id/27097823。

現時最急需做的是由聯合國世界銀行帶領，結合工業8國的經濟實力，組成超級環球金融協調及管理機構，一鎚定音，提供流動資金，由全世界共同承，不存在是幫美國、幫英國、幫俄羅斯或幫中國的問題。若能發展到這樣，這”金融黑洞”將再正名為”金融大團結”或”金融樂土”。請大家珍重及保持心境健康，每個人都要依靠他人才能存活，你也不例外。

任志剛終於有勇氣在退休前借勢整頓一下香港高不可攀的金融業，大家對任總的指責，雖是事實，在太平盛世要向一個持之行久的制度開刀，不自掘墳墓才怪，大家不是未見過梁錦松的下場。

今次金融界，特別是銀行好大可能在雷曼事件上斷正，除金管局外，證監和保監也忍氣吞聲多時，奈何舊勢力太強，冇官員願意做烈士。今次則可旗幟鮮明地為民請命，伏妖除魔，一舉數得，何樂不為。

日後，財富管理的模式，會由佣金制轉變為顧問制，向律師、會計師和醫師等看齊，即按工作性質收費。建議大家趁市場疲弱，早日物色有實力的”投資顧問”為你服務，通常一個搶手的”投資顧問”祇能有效地為約50-100投資者服務，情況等同你在中環看名醫一樣。

這日將會在2009年開始慢慢形成新的理財模式，無數屬於銀行的子公司、關係企業相繼成立，將與私人銀行、保險公司、證券行和獨立理財顧問鼎足而立，提供一站式的風險及財富管理服務。

一年前的10月9日大家還慶祝杜指屢創新高，達14,164.53，前天10月8日杜指收市報9,258.10，下跌34.64%，即3份1有多。和恒指高位31,958.41比較，前天恒指收15,431.73，下調48.77%，接近一半。

這表示: 1. 美股還未跌夠? 2. 港股跌過頭? 答案是大家都不知。如何是好，可看看Linda Stern的文章http://www.reuters.com/article/reutersComService4/idUSTRE4983P320081009

在擾攘多天，港府官員仍未能定出可行方案，我嚐試以財政司司長的身份，去處理此事。(如有雷同，實屬巧合及這是個人意見，若不合你意，請勿掛心)

1. 要求金管局(銀行業監察機構)和證監(證券業監察機構)分別在5,000多宗投訴中，在3天內分辨出有幾多”投資者”在過往2年內，曾把錢存放定期，即最低風險類別，而這批”投資者”是近24個月才被”誘導”購入雷曼”迷你債券”， 這批”投資者”應可從銷售機構得回90%本金。這做法參考大多數離岸基金所在地的賠賞法則。
2. 至於在過往2年內已或曾接觸過任何一樣比定期風險高的產品”投資者”， 銷售機構一律以半價(50%)回購，日後賺蝕與”投資者”無關。”投資者”仍可遁民事或刑事以個人或集體追究是否在”誤導”的情況下買入雷曼”迷你債券”。
3. 銷售機構可遁正常途徑處理回購的雷曼”迷你債券”，雖然賺蝕未知，但可保機構及金融業信用。
4. 政府成立”後備資金”，供財力不足涉案正當銷售機構以低息借用，分5年清還。
5. 政府要強調沒有包底，不能輸打嬴要，沒有高壓，買賣雙方各有承，為自己的疏忽付出代價。

祗要信心回覆，大家又怎知2007年的好景不會重臨?

一句話，立即止蝕。但我剩下來的本錢不夠，點返本?

以現時市，很容易押錯注，但又想返身，買不是，唔買也不是。除了港元定期是穩賺外，還有甚麼可以買?就算買，風險是否很高?

當然有，但要看2個支持位是否不保，一是日經9,000點，二是恒指15,000點。若此2支持位能保得住，則可量力而為試買:
1. 公用股。
2. 指數掛股票或基金。
3. 期貨基金。

點解和日經有關，因為如日本守得住，中國會受惠，再加上日本加中國的美國國債，佔40%之多。衹要中日貿易正常化，即大家仲有生意做，唔駛向美國套現住，中日股市祇要能守到，即會立即引來熱錢和游資，所謂驚弓之鳥和聞到飯香，供求一旦建立，反彈可以好驚人。

但如支持位失陷，則…………..(容後再談)

現借蘇偉文的文章，再次提醒大家正確理財之道。

執筆時，由美國次按危機引發的金融海嘯席捲全球，波及美國、歐洲及亞太地區的經濟，影響所深及涉及範圍，是百年一遇的。曾是美國華爾街第四大投資銀行的雷曼兄弟倒閉，在香港引發另一輪風波，本地為數不少的投資者由 於投資了雷曼兄弟的結構性產品而蒙受損失，當中部分投資者表示受到金融機構的誤導，購買了高風險的投資產品，投資本金全失，筆者對此只能寄予同情，並希望有關監管當局能慎重調查有關事件。

在香港，投資顧問可以分為三大類，包括持有證監會牌照的投資顧問、銀行聘請的投資顧問，以及受聘於獨立理財策劃公司的投資顧問，而這三大類的投資顧問的主要分別在於他們受不同的機構監管。

投資顧問常為人詬病的是涉及利益衝突，由於他們受聘於金融機構，而報酬形式是底薪加佣金，所以某些投資顧問，尤其是與投資產品掛的投資顧問，或會為了賺取更高佣金或為了達到受聘公司所訂下的銷售額，向前來諮詢理財建議的人士介紹不適合他們的投資產品，或強烈推介所屬公司的產品。

這個情況有點像女士進入時裝店後，售貨員為了賺取佣金，明明顧客試穿時裝後是衣不稱身，也向顧客聲稱衣服的線條會在穿上後按顧客身形改變，這麼不合理的說話也照說如宜，其目的就是想顧客花錢購買，所以讀者應該有類似的經驗，並懂得處理情況。

另外，有些獨立的理財顧問公司，會標榜他們並不屬於個別金融機構，以及不會受到佣金或銷售額的限制，所以他們可以提供不同金融機構發行的投資產品，令投資者有充分的選擇，以配合他們的投資目標。

是次金融海嘯對個人理財或財務策劃的行業影響深遠，若行業被害群之馬影響投資者對整體投資顧問或財務策劃師的信任程度，就算未來金融市場秩序回復後，金融機構推出新的、更好的投資產品，合適的投資者也會嗤之以鼻，業界不可少覷這次風暴的破壞力。

上期提到某些投資顧問因利益衝突，或會向投資者推介某些與其風險承受能力不相符的投資產品，那麼，投資者面對這些情況應該如何自處？現時，專業的財務策劃師會被要求他們持有4E，這包括教育(Education) 、考試(Examination)、經驗(Experience)及道德(Ethics)。筆者認為，要成為一名精明的投資者，增加自己的投資及財務知識是不二法門。

眾所周知，教育可增進一個人的知識，並助脫離無知的境地，從而使自己避開危險。舉個例子，化學堂上學習的知識，讓你知道濃酸帶有高度腐蝕性，所以你會避開這些物品，或在接觸這些物品時，加倍小心。投資者教育也一樣，通過教育，你可認識各類投資產品的風險及特質，以及完成特別設計的問卷後，你可以了解自己承受風險的程度，從而懂得選擇或拒絕某些投資產品。

例如，某位年輕人士曾修讀個人財務策劃課程，初步掌握投資的知識，而他對投資風險承受的能力屬偏高，喜歡追求高回報的投資產品，所以這位人士對於其投資顧問建議投資每月供款的「存款投資」計劃，即在未來三年每月供款3,000元，之後便可停供，然後必須將總值10萬8,000元的金錢存放銀行五年，最後銀行會給該位年輕人士13萬元。換言之，這個八年期的投資回報金額是22萬元，該名年輕人士聽建議後，即時用「72法則」初步計算，如果要將本金在八年「翻一番」(即增值一倍)，年回報率約為9%(72/8 = 9%)，由於要尋找這個回報率的投資工具不是極度困難，所以這位年輕人便即時拒絕了該投資顧問的建議。

或許有些人會覺得財務知識艱深難明，但凡事抱著「鐵柱定能磨成針」的心態，只要有毅力及恆心，由淺入深地學習，相信你也會獲得很多有用的財務知識。

第二點就是經驗──透過實踐累積經驗固然寶貴，但投資者也可以透過與別人分享各自的投資經驗，增加自己對投資環境、投資產品，以及投資者心理的認識。此外，社會資訊發達，要尋找某些投資問題的答案，以及了解其他投資者的經驗，也不是難比登天，要成為有經驗的投資者不是難事。最後，投資者應細心留意哪些是可提供持平意見的投資顧問，一個以投資者利益為先的投資顧問，通常都能按投資者的實際情況作出中肯的分析。

筆者在自己的理財書籍提到選擇投資顧問的重要性，亦指出幾個投資者需要注意的要點，從而得到更適合自己的理財建議。

首先，投資者一定要清楚自己的投資目標(investment goals)，因為在銷售投資 產品的過程中，投資顧問向你作出的意見，有時並不是最完全合適，又或未能配合你的投資目標。

第二，是你要明白及認識你的投資顧問。因為如果他能充分認識你的家庭狀況、性格、財務背景及特別要求等，那麼，他的投資建議更容易切合你的狀況。

第三，你應該要求你的投資顧問給你書面的投資意見，一方面白紙黑字的投資建議可讓你作為紀錄，另一方面當你有存疑的地方，而你的投資顧問也未能將問題解答得清楚，你可將這文件交給其他人，方便你取得第三者的意見。

第四，投資者不要隨意在電話上接受意見後便作出投資指示，因為透過口頭形式獲得的建議，不但未能讓你有足夠時間注意投資產品的細節，而且如果投資顧問出現違規的問題，你也可能會失去追訴的權利。此外，一些老生常談的投資道理，只要銘記於心，便能使自己避開一些投資的陷阱。這些道理包括(一)對於不認識的投資產品，或不了解背後的概念，便不要購買；(二)篩選投資意見，不要「隔山買牛」的投資；(三)不要抱?「試一試」的心態購買投資產品，當產品最終回報與你原本所想的不符，你會面對很大的風險及有可能蒙受極大的金錢損失；(四)仔細閱讀投資顧問給予的相關文件，而在未細閱\文件或周詳考慮前，千萬不要簽署你不明白的文件。這是由於簽署後的文件具有法律效力，即文件所列出的全部條款，你是完全同意及接受，所以當你稍後想作出追究的時候，你或會處於不利的位置；(五)了解你的投資顧問的學歷及工作經驗，以確定他是否擁有足夠的專業知識；(六)最後，你要定期審核你的投資回報，若發現交易有不尋常的地方，便應跟進及審核，如果需要，應向投資顧問的上司查詢，或向有關監管當局舉報

今天恒指下跌1,372點至15,432，日經下跌953點至9,203，其他地區除中國外，好不到那裡。就在數間零售銀行的証券部內，看到各股民不安的表情，有些還抱著趁低吸納博反彈的態度，不肯面對全球因銀根短缺而引起的企業失救潮。

對，現時金融癌已由金融機構擴散至其他行業，也由北美蔓延到歐洲及亞洲，幾乎沒有半寸樂土。

我希望大家能作分析，從多的資訊中領略真締。我想指出，日經如跌穿9,000點的話，基本上全球股票市場變成無險可守，大家請準備過2至3年緊日子。理財週這篇文章可解答一二:http://www.moneyweekly.com.tw/article/article.aspx?UID=16041。

另大家請小心選擇你的服務銀行，要知財富管理除零售或商業銀行可提供外，證券公司，保險公司和獨立理財顧問也可提供。

長話短說，次按爆破(SIV, CDS, CDO, CLO, CBO)，導至投行崩潰，下一波會是銀行界，保險界及基金界革命性重組，信貸危機陰影歷久不散。

因信貸收縮，失業蔓延，導至Alternate A級房屋按揭守不住，銀行等要再作撥備。信貸加緊收縮，失業率冒升，信用咭爆額，房屋斷供日增，樓價繼續下滑，這些連鎖反應會一直運作直至投資者信心復甦。

關鍉是信心危機已引發，如何可停止惡化，答案祇有一個----------靜待投資者信心復甦。但這不就是束手無策，非也。祇要投資者覺得物超所值，有可觀回報，購買力自會凝聚，並誘發追入筍貨的原始動力，供求關係一旦建立，股價會先回升，樓價會先行穩住，然後慢慢上升。

但如何糾正人心?祗要令人相信金融制度在重創後，經過修補，還是可以有效地運作，大家的財富是可以重建的。方案不在繁複高深，簡單直接有效便可。

大家請留意今年財富雜誌500強金融集團的排名，然後和明年的排名作一比較，便可知道可借助那一個平台為你的投資增值。

美國國會上星期五通過8,500億美元救市方案，美股不升反跌，以全年最低位收市，今天亞洲各市埸齊助慶，港股下調800多點，低處未算低。若要講點解，寫多10日也不夠，不如講應付之法:

1. 把所有個人及家庭的資產列表，找出那些賺，那些虧。資產是指銀行存款，外幣，股票，期貨，基金，黃金，珠首飾，樓房舖，生意，古董等有價值之物品。
2. 忍痛賣出嚴重虧損資產，套現備用。
3. 找出在未來3年具升值潛力的資產，多作調查和研究，候適當時機入市。
4. 如你有自知之明，可請教專業人士。

專業人士有幾專業? 傳統上，金融界專業人士分5大類別，基金從業員、證券從業員、獨立理財顧問、保險從業員和銀行從業員，各有領域。自2000年，銀行大力發展保險、證券和理財業務; 證券公司發展定息及高息債券業務; 保險公司發展儲蓄保(定息及高息債券)和投資保(基金及衍生工具)業務; 基金公司發展信貸掉期、零售分期業務; 較為像樣的獨立理財顧問，也變似金融超級市場。界別含糊，一般投資者皆難辨別其優劣。再加上金管局、保監和證監互不從屬，故業界在灰色地帶運作，謀取經濟增長的利益。

簡單地說，祇要從事帶有投資性質的工作，就需要向證監申請投資顧問執照(Investment Advisor)，即1號牌(證券買賣)和4號牌(證券諮詢)，當然還有9號牌(資產管理)。看看現時為你服務的金融界專業人士所持的是幾號牌。

較上進的，還會爭取專業資格，由於理財顧問吃香，現時保險從業員和銀行從業員皆傾向改名理財顧問，並考取FchFP，RFC，RFP，CFP等尃業資格;基金從業員、證券從業員和獨立理財顧問，皆傾向考取CWM，CFA等尃業資格。

有這樣資格，並不代表金融界從業員一定能幫你賺取利潤，這祗代表他們的學識、經驗和技能達到業界指定水平，他們的意見應較有見地及中肯，從而低你投資的風險及虧損而已。

不信，看看下圖，又有幾多金融界從業員能及時向投資者提出忠告?

剛看到張大仁的文章，值得分享:

9 月過去了，真是個糟糕而又不堪回首的月份。Fannie Mae(FNM-US)、American International Group(AIG-US)、Lehman Brothers (LEHMQ-US)和Merrill Lynch (MER-US)毀了，Goldman Sachs(GS-US)分崩離析， Morgan Stanley(MS-US)轉型去了。美國政府遲鈍地提出了短期救援方案，相信這個方案的通過，可以穩定市場....暫時性地。

《Stock Traders Daily 》總裁Thomas Kee指出，往前看，他相信短期的底部已經出現，但大家也不能忽略長期趨勢的重要性。他個人認為，他一手催生的「投資率指數 (The Investment Rate)」是觀察經濟及股市指數長期趨勢最準確的指標。首先，Thomas Kee表示，正因為他相信短期底部已近，此時不失為買進的良機。

在全球一片金融危機中，科技類股算是一個不錯的標的。儘管全球景氣已經趨緩，市場在回升時，科技類股是個很好的避風港。但是，話雖如此，還是要非常小心，如果金融市場開始回升，許多投資人會誤以為信貸風暴已經過去，開始步入長期復甦。錯！那有那麼快呢？Thomas Kee分析指出，經濟一路下滑的情形，遠比信貸危機來得嚴重。這個由上一任政府縱容產生的貸款危機，不過是貪婪心態下的副產品，他們僅關切到眼前的浮華，沒有留心觀察未來對投資的需求。

更糟的是，許多人相信，一旦信貸危機過去，買盤會立即再度重回市場，經濟自己會變好，因此部分投資人跑得特別快，希望搭上這條彷彿馬上就會出現的上升曲線。如果你正是其中之一，拜託，請再三思。Thomas Kee承認，他的確預見一波短期的反彈波，但也預見之後更大的一波大跌。他的依據，就是「投資率指數」。

他分析，「投資率指數」的核心意義在計算長期循環中的投資需求。從1900年到今天，經濟景氣和股市完全符合這項指數的走勢。它的計算方式是在消費基礎上，就投資需求進行人口統計學分析。許多經濟學家可能會主張人口統計學並不適用於市場榮枯循環，他們講得也沒錯，的確不適用於「短期」循環。但從長期觀之，人口統計學卻與經濟景氣和股票市場息息相關。舉例來說，如果需求在擴張期增加，經過許多年後，我們可以合理地認定市場和經濟也同步攀升；而這正巧就是1981年開始的這個大循環最佳例證。

從1981 年到2007年，投資需求逐年增加。越來越多的人有錢可以投資，也有更多理由可以投資。在這段上升曲線中，就「投資率指數」觀察，偶爾出現短期的回檔，對被動保守的投資人而言，多頭策略永遠奏效，逢低承接更是不二法門。其實這個情形在每個景氣收縮期一樣受用，包括1987年的市場大崩盤。不過，到了2007年底，這個始自1981年的上升曲線觸頂了，並自此展開了一個新的時代，一個投資需求縮減的時代。「投資率指數」在2002年問世時就證實了這一點。巧的是，在「投資率指數」中所顯示的下降曲線，若拉長至更長的時間來觀察，歷史上只出現過兩次：第一次是1930年代的經濟大蕭條(Great Depression)，第二次是1970年代的停滯性通膨(Stagflation)。

Thomas Kee強調，從2007年底開始的收縮期，與大蕭條和停滯性通膨兩個時期直接相關，因為在這 3個代表性的時期中，從消費面所呈現的整體投資需求是衰退的。平均而言，收縮的週期是11年。歷史上第三次經濟大衰退才剛開始。再就經濟學理論來說，如果需求降而供給維持不變，價格應該會下跌。在上面提到 3次經濟景氣收縮期中，經濟問題層出不窮，股市承受沈重壓力，而對投資的需求更是全面的下降。這正是大多數市場分析師和經濟學家看不出來的正相關性。這是我們的經濟問題根源所在，是無法避免的。我們所能做的不過是減輕衝擊，遺憾的是，政府介入太晚，而且面對前方的風暴時，又拿不出什麼對策。但是個體戶的投資人還是可以預作防範。

到了2008年年中，問題仍然存在，甚至更嚴重。重見經濟大蕭條的風險確實出現了，只不過這次問題出在需求下降和債務水平，而非那些利慾薰心的金融機構所犯的錯誤。

整個九月，大家都被傳媒轟炸至感覺麻木，很多朋友均喪失了分析能力，大家都被每天的報導帶著走。

今天美股回升，港股又升，美股跌，港股跌得更多，財經專家們都給大家一個美麗又合理的解釋------港股跟隨外圍股市變動，相信在未來一段日子也會隨外圍的變化而調整波幅。這些虛擬化的說話，甚受大家歡迎。

想一想，香港是否真有股王、股神、股仙、股聖?答案都在大家心中。反之，股魔、股妖、股怪、股霸等，每天均向大家指指點點，大家均視為苦海明燈，變成大戶的點心。

其實大家祇要細心一點，便可從眾多的信息中，找出真相。現舉一例子，美國財長獻計國會緊急撥款7,000億美元，打救眾金融機構，以免引發信心危機。此計一出，被大多數人認定為利好消息，亦相信一提出拯救方案，國會一定支持及通過，全球股市迅速反彈，這些預期反應，都為大戶提供了保護色，捕捉散戶們的良好意願及貪婪，希望藉反彈而減輕損失。

我們要看清楚，美國樓市總按揭額為20萬億，7千億是3.5%，現時泡沫爆破的祗是信貸評級甚低的次按所引起，其他的按揭如Alt-A，亦因房價下滑致危險邊沿，但此7千億祇能令眾問題金融機構把無價值的資產賣給納稅人，並有流動資金繼續營運，不過這祇適合現況。

若房價繼續下調，是否又要提供另外7千億?答案是救不了。還有信用咭撇賬也兵臨城下，裁員日增，企業失救漸多，失業率再上升，問題如何解決?

我不是悲觀者，亦不想危言聳聽，祇是想作出一些預警，大家好作準備。