Posted by William50 | Posted on 下午8:21 | Posted in
剛看到張大仁的文章，值得分享:
9 月過去了，真是個糟糕而又不堪回首的月份。Fannie Mae(FNM-US)、American International Group(AIG-US)、Lehman Brothers (LEHMQ-US)和Merrill Lynch (MER-US)毀了，Goldman Sachs(GS-US)分崩離析， Morgan Stanley(MS-US)轉型去了。美國政府遲鈍地提出了短期救援方案，相信這個方案的通過，可以穩定市場....暫時性地。
《Stock Traders Daily 》總裁Thomas Kee指出，往前看，他相信短期的底部已經出現，但大家也不能忽略長期趨勢的重要性。他個人認為，他一手催生的「投資率指數 (The Investment Rate)」是觀察經濟及股市指數長期趨勢最準確的指標。首先，Thomas Kee表示，正因為他相信短期底部已近，此時不失為買進的良機。
在全球一片金融危機中，科技類股算是一個不錯的標的。儘管全球景氣已經趨緩，市場在回升時，科技類股是個很好的避風港。但是，話雖如此，還是要非常小心，如果金融市場開始回升，許多投資人會誤以為信貸風暴已經過去，開始步入長期復甦。錯！那有那麼快呢？Thomas Kee分析指出，經濟一路下滑的情形，遠比信貸危機來得嚴重。這個由上一任政府縱容產生的貸款危機，不過是貪婪心態下的副產品，他們僅關切到眼前的浮華，沒有留心觀察未來對投資的需求。
更糟的是，許多人相信，一旦信貸危機過去，買盤會立即再度重回市場，經濟自己會變好，因此部分投資人跑得特別快，希望搭上這條彷彿馬上就會出現的上升曲線。如果你正是其中之一，拜託，請再三思。Thomas Kee承認，他的確預見一波短期的反彈波，但也預見之後更大的一波大跌。他的依據，就是「投資率指數」。
他分析，「投資率指數」的核心意義在計算長期循環中的投資需求。從1900年到今天，經濟景氣和股市完全符合這項指數的走勢。它的計算方式是在消費基礎上，就投資需求進行人口統計學分析。許多經濟學家可能會主張人口統計學並不適用於市場榮枯循環，他們講得也沒錯，的確不適用於「短期」循環。但從長期觀之，人口統計學卻與經濟景氣和股票市場息息相關。舉例來說，如果需求在擴張期增加，經過許多年後，我們可以合理地認定市場和經濟也同步攀升；而這正巧就是1981年開始的這個大循環最佳例證。
從1981 年到2007年，投資需求逐年增加。越來越多的人有錢可以投資，也有更多理由可以投資。在這段上升曲線中，就「投資率指數」觀察，偶爾出現短期的回檔，對被動保守的投資人而言，多頭策略永遠奏效，逢低承接更是不二法門。其實這個情形在每個景氣收縮期一樣受用，包括1987年的市場大崩盤。不過，到了2007年底，這個始自1981年的上升曲線觸頂了，並自此展開了一個新的時代，一個投資需求縮減的時代。「投資率指數」在2002年問世時就證實了這一點。巧的是，在「投資率指數」中所顯示的下降曲線，若拉長至更長的時間來觀察，歷史上只出現過兩次：第一次是1930年代的經濟大蕭條(Great Depression)，第二次是1970年代的停滯性通膨(Stagflation)。
Thomas Kee強調，從2007年底開始的收縮期，與大蕭條和停滯性通膨兩個時期直接相關，因為在這 3個代表性的時期中，從消費面所呈現的整體投資需求是衰退的。平均而言，收縮的週期是11年。歷史上第三次經濟大衰退才剛開始。再就經濟學理論來說，如果需求降而供給維持不變，價格應該會下跌。在上面提到 3次經濟景氣收縮期中，經濟問題層出不窮，股市承受沈重壓力，而對投資的需求更是全面的下降。這正是大多數市場分析師和經濟學家看不出來的正相關性。這是我們的經濟問題根源所在，是無法避免的。我們所能做的不過是減輕衝擊，遺憾的是，政府介入太晚，而且面對前方的風暴時，又拿不出什麼對策。但是個體戶的投資人還是可以預作防範。
到了2008年年中，問題仍然存在，甚至更嚴重。重見經濟大蕭條的風險確實出現了，只不過這次問題出在需求下降和債務水平，而非那些利慾薰心的金融機構所犯的錯誤。
9 月過去了，真是個糟糕而又不堪回首的月份。Fannie Mae(FNM-US)、American International Group(AIG-US)、Lehman Brothers (LEHMQ-US)和Merrill Lynch (MER-US)毀了，Goldman Sachs(GS-US)分崩離析， Morgan Stanley(MS-US)轉型去了。美國政府遲鈍地提出了短期救援方案，相信這個方案的通過，可以穩定市場....暫時性地。
《Stock Traders Daily 》總裁Thomas Kee指出，往前看，他相信短期的底部已經出現，但大家也不能忽略長期趨勢的重要性。他個人認為，他一手催生的「投資率指數 (The Investment Rate)」是觀察經濟及股市指數長期趨勢最準確的指標。首先，Thomas Kee表示，正因為他相信短期底部已近，此時不失為買進的良機。
在全球一片金融危機中，科技類股算是一個不錯的標的。儘管全球景氣已經趨緩，市場在回升時，科技類股是個很好的避風港。但是，話雖如此，還是要非常小心，如果金融市場開始回升，許多投資人會誤以為信貸風暴已經過去，開始步入長期復甦。錯！那有那麼快呢？Thomas Kee分析指出，經濟一路下滑的情形，遠比信貸危機來得嚴重。這個由上一任政府縱容產生的貸款危機，不過是貪婪心態下的副產品，他們僅關切到眼前的浮華，沒有留心觀察未來對投資的需求。
更糟的是，許多人相信，一旦信貸危機過去，買盤會立即再度重回市場，經濟自己會變好，因此部分投資人跑得特別快，希望搭上這條彷彿馬上就會出現的上升曲線。如果你正是其中之一，拜託，請再三思。Thomas Kee承認，他的確預見一波短期的反彈波，但也預見之後更大的一波大跌。他的依據，就是「投資率指數」。
他分析，「投資率指數」的核心意義在計算長期循環中的投資需求。從1900年到今天，經濟景氣和股市完全符合這項指數的走勢。它的計算方式是在消費基礎上，就投資需求進行人口統計學分析。許多經濟學家可能會主張人口統計學並不適用於市場榮枯循環，他們講得也沒錯，的確不適用於「短期」循環。但從長期觀之，人口統計學卻與經濟景氣和股票市場息息相關。舉例來說，如果需求在擴張期增加，經過許多年後，我們可以合理地認定市場和經濟也同步攀升；而這正巧就是1981年開始的這個大循環最佳例證。
從1981 年到2007年，投資需求逐年增加。越來越多的人有錢可以投資，也有更多理由可以投資。在這段上升曲線中，就「投資率指數」觀察，偶爾出現短期的回檔，對被動保守的投資人而言，多頭策略永遠奏效，逢低承接更是不二法門。其實這個情形在每個景氣收縮期一樣受用，包括1987年的市場大崩盤。不過，到了2007年底，這個始自1981年的上升曲線觸頂了，並自此展開了一個新的時代，一個投資需求縮減的時代。「投資率指數」在2002年問世時就證實了這一點。巧的是，在「投資率指數」中所顯示的下降曲線，若拉長至更長的時間來觀察，歷史上只出現過兩次：第一次是1930年代的經濟大蕭條(Great Depression)，第二次是1970年代的停滯性通膨(Stagflation)。
Thomas Kee強調，從2007年底開始的收縮期，與大蕭條和停滯性通膨兩個時期直接相關，因為在這 3個代表性的時期中，從消費面所呈現的整體投資需求是衰退的。平均而言，收縮的週期是11年。歷史上第三次經濟大衰退才剛開始。再就經濟學理論來說，如果需求降而供給維持不變，價格應該會下跌。在上面提到 3次經濟景氣收縮期中，經濟問題層出不窮，股市承受沈重壓力，而對投資的需求更是全面的下降。這正是大多數市場分析師和經濟學家看不出來的正相關性。這是我們的經濟問題根源所在，是無法避免的。我們所能做的不過是減輕衝擊，遺憾的是，政府介入太晚，而且面對前方的風暴時，又拿不出什麼對策。但是個體戶的投資人還是可以預作防範。
到了2008年年中，問題仍然存在，甚至更嚴重。重見經濟大蕭條的風險確實出現了，只不過這次問題出在需求下降和債務水平，而非那些利慾薰心的金融機構所犯的錯誤。
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